過去一年間，投入去中心化借貸平台與交易所的「真實世界資產」代幣化存款成長超過三倍，從23億美元攀升至74億美元，而DeFi領域的總存款量則下跌約15%。
這些數據來自資產管理公司CoinShares與鏈上數據提供商Token Terminal於週四發表的報告《混合金融的成長》。這是雙方合作的第二份聯合報告，涵蓋2025年第二季度至2026年第二季度，所有數據均由Token Terminal提供。
在過去365天裡，真實世界資產已不僅止於代幣化，更進入了日益活躍的鏈上市場。
我們與@tokenterminal一同審視混合金融在存款、交易和衍生品領域的成長，以及可能定義其下一階段的因素。… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j
同樣的分歧趨勢貫穿三個市場。去中心化交易所的總現貨交易量在此期間下跌約70%，而代幣化真實世界資產的交易量則成長約220%。在永續合約交易平台上，儘管自2025年10月開始出現廣泛的市場放緩，但RWA的交易量和未平倉合約量持續攀升，目前RWA部位已佔鏈上永續合約未平倉總量的四分之一以上。
代幣化美國公債與多策略基金（包括JTRSY、BUIDL和sUSDS）佔據最大份額，其次是私人信貸產品（如JAAA、syrupUSDC和PRIME），以及像sUSDe這樣的delta中性策略。代幣化黃金主導現貨交易量。永續合約活動則集中在石油與貴金屬、標普500指數和納斯達克100指數，以及科技和半導體類股。
「投資者並未拋棄傳統金融，」CoinShares聯合創始人兼執行長Jean-Marie Mognetti在一份聲明中論述道。「看看鏈上實際被使用的是什麼，」他補充說。「美國公債、黃金、標普500指數、半導體股票。它們沒有一個是加密資產。」
近70%的RWA存款位於基於以太坊構建的借貸平台上。Plasma已崛起成為第二大平台，這得益於Aave向以太坊之外的擴張，而Solana的成長則「主要由」原生RWA借貸平台Kamino驅動。存款仍集中在Aave、Morpho和Kamino上。
然而，這些活動尚未完全轉化為平台收入。報告指出，過去一年間，無論是借貸還是交易平台，其應用層收入均有所下降，這被稱為採用的早期階段。Hyperliquid是個例外，它產生了「遠超」其他任何交易或借貸平台的應用層收入，並超越Solana和以太坊，成為收入最高的區塊鏈。Decrypt在七月曾報導，真實世界資產在Hyperliquid上的交易量首次在單週內超越加密資產，其中晶片製造商SK海力士是交易量最大的股票。
這種分化並非新現象。今年二月，代幣化真實世界資產在一個月內成長了8.7%，達到248億美元，而DeFi的總鎖定價值則下跌25%至948億美元。1inch聯合創始人Sergej Kunz將這種資金輪動歸因於DeFi收益率受壓縮，而代幣化美國公債的收益率約為4%。貝萊德（其BUIDL基金在報告中被提及）於週一推出了另外兩支代幣化貨幣市場基金，隨後很快又為總規模達3110億美元的歐洲貨幣市場基金推出了代幣化股份類別。
規模仍然有限。在全球價值超過100兆美元的股票市場中，僅有約22億美元被代幣化，報告將此地位比擬為2019年的穩定幣。此分析僅涵蓋「可分散資產」——即那些可以轉移到發行平台之外錢包的資產——因此將Canton和Provenance等網路排除在分析範圍之外。